Investir, c'est engager aujourd'hui une somme importante (machine, bâtiment, véhicule, logiciel) en espérant des gains futurs. Le budget des investissements recense les investissements retenus, leur calendrier de paiement et leur financement ; avant de les retenir, on vérifie leur rentabilité.
Flux net annuel = résultat net supplémentaire + dotations aux amortissements = (CA − charges décaissables − amortissements) × (1 − taux d'IS) + amortissements
Machine de 300 000 DH HT, amortie linéairement sur 5 ans ; chiffre d'affaires supplémentaire 250 000 DH par an ; charges décaissables 140 000 DH par an ; IS 20 % ; valeur résiduelle nulle ; taux d'actualisation 10 %.
| Éléments | Années 1 à 5 |
|---|---|
| Chiffre d'affaires | 250 000 |
| − Charges décaissables | 140 000 |
| − Dotations aux amortissements | 60 000 |
| = Résultat avant impôt | 50 000 |
| − IS 20 % | 10 000 |
| = Résultat net | 40 000 |
| + Dotations aux amortissements | 60 000 |
| Flux net de trésorerie (CAF) | 100 000 |
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VAN = Σ flux nets × (1 + t)−n − I0
VAN > 0 : le projet est rentable (il rapporte plus que le taux exigé) ; VAN < 0 : il ne l'est pas. Entre plusieurs projets de même durée et même montant, on retient la VAN la plus élevée.
IP = Σ flux nets actualisés ÷ I0 = 1 + VAN ÷ I0
IP > 1 : projet rentable ; l'IP mesure la VAN obtenue par dirham investi (utile pour comparer des projets de tailles différentes).
C'est le taux d'actualisation pour lequel la VAN est nulle. Le projet est rentable si TRI > taux exigé. On le trouve par essais successifs et interpolation linéaire.
Temps nécessaire pour que le cumul des flux (actualisés ou non) égale le capital investi. Plus il est court, moins le projet est risqué ; c'est un critère de liquidité, pas de rentabilité.
| Année | Flux | Coefficient 1,1−n | Flux actualisé | Cumul actualisé |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 100 000 | 0,909091 | 90 909,09 | 90 909,09 |
| 2 | 100 000 | 0,826446 | 82 644,63 | 173 553,72 |
| 3 | 100 000 | 0,751315 | 75 131,48 | 248 685,20 |
| 4 | 100 000 | 0,683013 | 68 301,35 | 316 986,54 |
| 5 | 100 000 | 0,620921 | 62 092,13 | 379 078,68 |
| Mode | Principe | Avantages | Inconvénients |
|---|---|---|---|
| Autofinancement | Financement par la CAF de l'entreprise | Indépendance, pas de frais financiers | Limité par la CAF ; réduit les dividendes |
| Augmentation de capital (fonds propres) | Apports nouveaux des associés (numéraire ou nature) | Renforce la solvabilité | Dilution du pouvoir ; dividendes attendus |
| Emprunt | Prêt bancaire remboursé avec intérêts | Intérêts déductibles de l'IS ; effet de levier si rentabilité > taux | Endettement, charges fixes, garanties |
| Crédit-bail (leasing) | Location avec option d'achat | Financement à 100 %, pas d'apport, loyers déductibles | Coût souvent plus élevé ; le bien n'appartient pas à l'entreprise avant la levée d'option |
Le budget des investissements présente, par mois, les acquisitions (HT, TVA, TTC), les dates de paiement (comptant, échéances, retenues de garantie), les cessions d'immobilisations et les ressources de financement (apports, emprunts) : il alimente directement le budget de trésorerie.
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Un projet de 100 000 DH génère des flux de 20 000, 25 000, 30 000 et 40 000 DH sur 4 ans ; taux d'actualisation 10 %. Calculez la VAN et concluez.
VAN = 20 000 × 1,1−1 + 25 000 × 1,1−2 + 30 000 × 1,1−3 + 40 000 × 1,1−4 − 100 000 = 18 181,82 + 20 661,16 + 22 539,44 + 27 320,54 − 100 000 = − 11 297,04 DH < 0 : projet non rentable au taux de 10 % (les flux ne couvrent même pas le capital : 115 000 au total, mais seulement 88 702,96 actualisés).
Investissement : 150 000 DH ; flux : 40 000, 50 000, 60 000, 50 000 DH ; taux 8 %. Calculez la VAN, l'IP, le DRCI actualisé et le TRI (on donne : VAN à 12 % = 56,70 DH ; VAN à 13 % = − 3 195,49 DH).
| Année | Flux | Actualisé à 8 % | Cumul |
|---|---|---|---|
| 1 | 40 000 | 37 037,04 | 37 037,04 |
| 2 | 50 000 | 42 866,94 | 79 903,98 |
| 3 | 60 000 | 47 629,93 | 127 533,91 |
| 4 | 50 000 | 36 751,49 | 164 285,41 |
Pour financer une machine de 400 000 DH, l'entreprise hésite entre l'autofinancement (sa trésorerie est de 450 000 DH, mais elle prévoit un déficit de trésorerie en été), un emprunt à 7 % sur 5 ans et un crédit-bail. Présentez les arguments.
Compte tenu du déficit prévu, l'emprunt (ou un financement mixte) est préférable ; la décision finale dépend de la comparaison des coûts actualisés après impôt.
Les vidéos de ce chapitre seront bientôt disponibles.