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Durée : 2 h 30 — 40 points.
Partie I : théorie (10 points)
Partie II : cas pratique (30 points) — KAWTAR DISTRIBUTION (négoce) — extrait du CPC (en milliers de DH) : ventes de marchandises 2 400 ; achats revendus de marchandises 1 600 ; autres charges externes 220 ; impôts et taxes 30 ; charges de personnel 280 ; dotations d'exploitation 120 (dont 100 aux amortissements, 20 aux provisions sur clients) ; reprises d'exploitation 10 (provisions sur clients) ; produits financiers 15 ; charges financières 45 ; produits non courants 60 (produit de cession d'un matériel) ; charges non courantes 40 (VNA du matériel cédé) ; IS 30 % du résultat avant impôt. Dividendes distribués : 35.
Bilan fonctionnel (en milliers de DH) : actif immobilisé 1 500 ; actif circulant H.T. 900 (dont clients 400) ; trésorerie-actif 50 ; capitaux propres 900 ; dettes de financement 500 ; passif circulant H.T. 850 (dont fournisseurs 360) ; trésorerie-passif 200. TVA 20 %.
Partie I — 1) Croissance, rentabilité, équilibre, risque. 2) Il ne dépend ni de la politique d'amortissement, ni du financement, ni de la fiscalité, ni des opérations exceptionnelles ; il est fait de produits encaissables et de charges décaissables : il mesure la performance de l'exploitation et se compare facilement. 3) CAF : ressource interne dégagée par l'activité avant distribution (RN + dotations − reprises − produits de cession + VNA) ; autofinancement = CAF − dividendes. 4) FRF = financement permanent − actif immobilisé ; BFG = actif circulant H.T. − passif circulant H.T. ; TN = TA − TP = FRF − BFG. FRF négatif acceptable dans la grande distribution (BFG négatif).
| Solde | Calcul | Montant |
|---|---|---|
| Marge brute sur ventes en l'état | 2 400 − 1 600 | 800 |
| Valeur ajoutée | 800 − 220 | 580 |
| EBE | 580 − 30 − 280 | 270 |
| Résultat d'exploitation | 270 − 120 + 10 | 160 |
| Résultat financier | 15 − 45 | − 30 |
| Résultat courant | 160 − 30 | 130 |
| Résultat non courant | 60 − 40 | 20 |
| Résultat avant impôt | 130 + 20 | 150 |
| IS (30 %) | 45 | |
| Résultat net | 150 − 45 | 105 |
| CAF | Montant |
|---|---|
| Résultat net | 105 |
| + Dotations aux amortissements (stables) | 100 |
| − Produits de cession | 60 |
| + VNA | 40 |
| CAF | 185 |
| − Dividendes | 35 |
| Autofinancement | 150 |
(Les dotations et reprises sur clients concernent l'actif circulant : exclues.)
| Grandeur | Calcul | Montant |
|---|---|---|
| FRF | (900 + 500) − 1 500 | − 100 |
| BFG | 900 − 850 | 50 |
| TN | − 100 − 50 | − 150 |
| Vérification | 50 − 200 | − 150 |
| Ratio | Calcul | Résultat |
|---|---|---|
| Autonomie financière | 900 ÷ 1 400 | 0,64 |
| Capacité de remboursement | 500 ÷ 185 | 2,70 ans |
| Liquidité générale | (900 + 50) ÷ (850 + 200) | 0,90 |
| Crédit clients | 400 ÷ (2 400 × 1,2) × 360 | 50 jours |
| Crédit fournisseurs | 360 ÷ (1 600 × 1,2) × 360 | 67,5 jours |
| Rentabilité commerciale | 105 ÷ 2 400 | 4,38 % |
| Rentabilité financière | 105 ÷ 900 | 11,67 % |
5) Diagnostic : activité rentable (marge brute 33 %, rentabilité financière 11,67 %) et endettement à long terme raisonnable (remboursable en 2,7 ans de CAF). Mais déséquilibre structurel : le FRF est négatif ; une partie des immobilisations est financée par des ressources à court terme, d'où une trésorerie nette négative (− 150) et une liquidité générale inférieure à 1. Recommandations : consolider les ressources stables (emprunt à moyen terme ou augmentation de capital, mise en réserve des bénéfices au lieu des dividendes) ; réduire le BFG (raccourcir le crédit clients de 50 à 30 jours, rotation des stocks).
Durée : 2 h 30 — 40 points.
Partie I : théorie (8 points)
Partie II : cas pratique (32 points)
Dossier 1 : trésorerie (12 pts) — Trésorerie au 1er avril : 10 000 DH. Créances clients au 31/03 : 30 000 (encaissées en avril). Ventes HT : avril 80 000, mai 90 000, juin 100 000 ; clients : 40 % comptant, 60 % à 30 jours. Achats HT : avril 50 000, mai 55 000, juin 60 000, payés à 30 jours ; dettes fournisseurs au 31/03 : 48 000 payées en avril. Salaires 20 000 par mois. TVA 20 % ; TVA due de mars 4 000 payée en avril ; TVA du mois payée le mois suivant. Établissez le budget de trésorerie d'avril à juin.
Dossier 2 : investissement (12 pts) — Une nouvelle ligne de production coûte 400 000 DH HT (amortissement linéaire 4 ans), plus un BFR de 40 000 récupéré en fin de projet. Elle génère chaque année un CA de 300 000 et des charges décaissables de 140 000. IS 30 % ; taux d'actualisation 10 % (facteur 4 ans : 3,169865 ; 1,1−4 = 0,683013). Calculez le flux annuel, la VAN et l'IP. Conclusion ?
Dossier 3 : financement (8 pts) — Pour la ligne de production : crédit-bail de 4 redevances annuelles de 120 000 DH (fin d'année) ou emprunt. La valeur actuelle des décaissements nets de l'emprunt, au taux de 7 %, est de 318 000 DH (facteur 4 ans à 7 % : 3,387211). Comparez et choisissez.
Partie I — 1) Prévision, ajustement, contrôle. 2) Le BFRE moyen exprimé en jours de CA HT ; poste en jours = temps d'écoulement × coefficient de pondération. 3) VAN > 0 ; IP > 1 ; TRI > taux exigé. 4) Financement à 100 %, rapidité, redevances déductibles ; inconvénient : coût souvent élevé, bien non propriété de l'entreprise avant la levée d'option.
| Encaissements | Avril | Mai | Juin |
|---|---|---|---|
| Clients au 31/03 | 30 000 | ||
| Ventes d'avril (96 000 TTC) | 38 400 | 57 600 | |
| Ventes de mai (108 000 TTC) | 43 200 | 64 800 | |
| Ventes de juin (120 000 TTC) | 48 000 | ||
| Total | 68 400 | 100 800 | 112 800 |
| TVA | Avril | Mai | Juin |
|---|---|---|---|
| TVA facturée | 16 000 | 18 000 | 20 000 |
| TVA récupérable | 10 000 | 11 000 | 12 000 |
| TVA due (payée le mois suivant) | 6 000 | 7 000 | 8 000 |
| Décaissements | Avril | Mai | Juin |
|---|---|---|---|
| Fournisseurs au 31/03 | 48 000 | ||
| Achats d'avril (60 000 TTC) | 60 000 | ||
| Achats de mai (66 000 TTC) | 66 000 | ||
| Salaires | 20 000 | 20 000 | 20 000 |
| TVA due | 4 000 | 6 000 | 7 000 |
| Total | 72 000 | 86 000 | 93 000 |
| Plan | Avril | Mai | Juin |
|---|---|---|---|
| Trésorerie début | 10 000 | 6 400 | 21 200 |
| + Encaissements | 68 400 | 100 800 | 112 800 |
| − Décaissements | 72 000 | 86 000 | 93 000 |
| Trésorerie fin | 6 400 | 21 200 | 41 000 |
| Investissement | Calcul | Montant |
|---|---|---|
| Dotation annuelle | 400 000 ÷ 4 | 100 000 |
| Résultat avant impôt | 300 000 − 140 000 − 100 000 | 60 000 |
| Résultat net | 60 000 × 0,7 | 42 000 |
| Flux annuel | 42 000 + 100 000 | 142 000 |
| Σ flux actualisés | 142 000 × 3,169865 | 450 121 |
| Récupération du BFR actualisée | 40 000 × 0,683013 | 27 321 |
| Capital investi | 400 000 + 40 000 | 440 000 |
| VAN | 450 121 + 27 321 − 440 000 | 37 442 |
| IP | (450 121 + 27 321) ÷ 440 000 | 1,085 |
VAN positive, IP > 1 : projet acceptable.
Dossier 3 — Redevance nette d'impôt = 120 000 × 0,7 = 84 000 ; valeur actuelle = 84 000 × 3,387211 = 284 526 DH < 318 000 (emprunt) : le crédit-bail est moins coûteux et préserve la capacité d'endettement.